EMAS SEBAGAI KOMODITAS DAN ASET INVESTASI

Apa Itu Emas sebagai Investasi?

Emas telah dihargai selama ribuan tahun sebagai penyimpan nilai, alat tukar, dan sarana untuk menjaga kekayaan di masa yang tidak menentu. Sebagai komoditas, emas unik di antara logam mulia karena peran gandanya sebagai bahan baku berwujud dan aset keuangan. Investor sering memandang emas sebagai lindung nilai terhadap inflasi, devaluasi mata uang, dan ketidakstabilan geopolitik.

Cara utama berinvestasi emas meliputi:

• Emas Fisik: Koin, batangan, dan perhiasan yang dibeli sebagai investasi langsung.
• Dana yang Diperdagangkan di Bursa Emas (ETF): Instrumen keuangan yang melacak harga emas dan dapat diperdagangkan seperti saham.
• Saham Pertambangan Emas: Saham perusahaan yang bergerak di bidang eksplorasi dan produksi emas.
• Emas Berjangka dan Opsi: Derivatif yang memberikan eksposur leverage terhadap pergerakan harga emas.

Nilai emas tidak berasal dari utilitas industri—meskipun penggunaannya minimal dalam teknologi dan kedokteran gigi—melainkan terutama dari kelangkaannya, daya tahannya, dan persepsinya sebagai aset safe haven. Emas tidak menghasilkan pendapatan seperti dividen atau bunga, sehingga permintaannya lebih didorong oleh faktor makroekonomi dan sentimen investor daripada imbal hasil.

Secara historis, emas telah mempertahankan daya beli dalam jangka waktu yang panjang, terutama selama periode inflasi tinggi atau depresiasi mata uang yang parah. Karena alasan ini, bank sentral terus menyimpan cadangan emas yang signifikan sebagai bagian dari portofolio valuta asing mereka, yang memperkuat perannya sebagai aset strategis utama.

Emas dihargai dalam dolar AS per troy ons, sehingga valuasinya sangat sensitif terhadap pergerakan pasar keuangan global, suku bunga, dan valuta asing.

Tidak seperti komoditas umum seperti minyak atau tembaga, yang permintaannya sebagian besar bersifat industri, permintaan emas terbagi menjadi ornamen, investasi, dan penyimpanan cadangan, sehingga membuatnya kurang siklus dan lebih reaktif terhadap perubahan kebijakan fiskal dan moneter di seluruh dunia.

Investor yang tertarik pada diversifikasi portofolio sering kali memasukkan emas karena korelasinya yang secara historis rendah dengan ekuitas dan obligasi. Selama masa krisis atau penurunan keuangan, aliran masuk ke emas cenderung meningkat, memperkuat daya tariknya sebagai aset defensif. Namun, emas juga dapat berkinerja buruk pada periode kenaikan suku bunga riil dan penguatan dolar.

Bagaimana Suku Bunga Memengaruhi Harga Emas

Salah satu faktor pendorong emas yang paling berpengaruh adalah arah suku bunga, khususnya suku bunga riil—yaitu, suku bunga yang disesuaikan dengan inflasi. Karena emas tidak menghasilkan pendapatan, daya tariknya meningkat ketika aset berbunga seperti obligasi pemerintah menawarkan imbal hasil riil yang lebih rendah atau negatif.

Ketika bank sentral seperti Federal Reserve AS menaikkan suku bunga, biaya peluang memegang emas biasanya meningkat, membuat instrumen berbunga lebih menarik dan berpotensi menyebabkan penurunan harga emas. Sebaliknya, ketika suku bunga turun atau tetap rendah untuk jangka waktu yang lama, kurangnya imbal hasil emas tidak lagi merugikan, yang seringkali menyebabkan permintaan yang lebih tinggi dan kenaikan harga.

Konsep-konsep utama terkait suku bunga yang memengaruhi emas meliputi:

• Suku Bunga Nominal: Suku bunga yang ditetapkan sebelum inflasi dipertimbangkan. Suku bunga nominal yang lebih tinggi cenderung menekan harga emas lebih rendah.
• Ekspektasi Inflasi: Jika inflasi diperkirakan naik lebih cepat daripada suku bunga nominal, suku bunga riil menurun, yang seringkali mendorong harga emas.
• Kebijakan Bank Sentral: Sikap lembaga seperti Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, atau Bank of England memiliki implikasi langsung terhadap arah suku bunga dan oleh karena itu, terhadap emas.

Dalam periode pelonggaran moneter yang signifikan—seperti setelah Krisis Keuangan Global 2008 atau selama pandemi COVID-19—suku bunga rendah membantu mendorong reli emas karena investor berusaha mempertahankan daya beli di tengah defisit fiskal dan neraca bank sentral yang membengkak.

Emas juga bertindak sebagai lindung nilai inflasi jangka panjang. Ketika suku bunga dijaga tetap rendah secara artifisial meskipun harga naik, emas menjadi alternatif populer dibandingkan mata uang fiat yang daya belinya di dunia nyata sedang terkikis.

Selain itu, hubungan antara suku bunga riil dan emas seringkali berkorelasi terbalik. Studi dan analisis historis secara konsisten menunjukkan bahwa ketika suku bunga yang disesuaikan dengan inflasi berubah negatif, arus masuk ke aset emas cenderung meningkat karena investor mengantisipasi penurunan nilai tukar mata uang lebih lanjut.

Suku bunga yang volatil juga menyuntikkan ketidakpastian ke dalam sistem keuangan, meningkatkan daya tarik emas karena stabilitasnya yang dipersepsikan. Namun, selama siklus suku bunga yang agresif di mana bank sentral berkomitmen untuk melakukan pengetatan moneter yang ketat, emas dapat menghadapi hambatan karena aliran modal mengalir ke aset yang menawarkan imbal hasil.

Bagi para pedagang dan investor institusi, pemantauan ketat terhadap imbal hasil Surat Berharga Terlindungi Inflasi (SBN) Treasury AS 10 tahun berfungsi sebagai indikator utama utama untuk pergerakan emas selanjutnya.

Dampak USD dan Sentimen Risiko

Harga emas sangat terkait erat dengan dolar AS dan sentimen risiko yang lebih luas di pasar keuangan. Karena emas terutama didenominasi dalam dolar, harganya biasanya bergerak berbanding terbalik dengan kekuatan dolar. Ketika dolar terapresiasi, dibutuhkan lebih sedikit orang untuk membeli emas dalam jumlah yang sama, sehingga menekan harga. Sebaliknya, dolar yang melemah membuat emas lebih murah dalam mata uang lain, meningkatkan permintaan global dan mengangkat harga.

Hubungan terbalik antara emas dan dolar AS ini telah terbukti tangguh di berbagai siklus ekonomi, terutama ketika didorong oleh perbedaan kebijakan moneter antarnegara. Misalnya, ekspektasi kebijakan AS yang lebih ketat terhadap Eropa atau Asia seringkali mendukung dolar sekaligus menghambat kenaikan emas.

Dalam hal selera risiko, emas berfungsi sebagai aset safe haven. Ketika sentimen investor memburuk akibat peristiwa seperti ketegangan geopolitik, krisis perbankan, atau turbulensi pasar saham, permintaan emas umumnya meningkat:

• Risiko Geopolitik: Perang, eskalasi militer, dan ketidakpastian global dapat memicu pembelian emas secara panik.
• Volatilitas Pasar Keuangan: Kejatuhan pasar saham atau revaluasi aset yang tajam cenderung mendorong pelarian ke perdagangan yang berkualitas.
• Risiko Bank Sistemik: Kekhawatiran tentang stabilitas lembaga perbankan, seperti yang terlihat selama krisis kredit 2008, seringkali memicu pembelian emas.
• Devaluasi Mata Uang: Negara-negara yang menghadapi depresiasi mata uang yang cepat dapat memicu permintaan emas, baik dari dalam maupun luar negeri, sebagai langkah protektif.

Emas bersinar paling terang di lingkungan yang ditandai oleh ketidakpastian yang tinggi atau tekanan sistemik. Ketiadaan ketergantungannya pada kewajiban pemerintah atau perusahaan apa pun meningkatkan persepsi keamanannya. Hal ini terbukti selama pandemi COVID-19 ketika emas mencapai titik tertinggi sepanjang masa di tengah pengeluaran fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya dan stimulus bank sentral.

Namun, dalam periode yang ditandai dengan pertumbuhan ekonomi yang kuat, volatilitas rendah, dan ekuitas yang bullish, preferensi investor sering bergeser ke aset yang lebih berisiko, dan emas cenderung berkinerja buruk. Dalam skenario seperti itu, kurangnya imbal hasil dan momentum harga emas dapat menjadi kerugian dibandingkan dengan saham atau obligasi yang membayar dividen.

Korelasi mata uang sangat penting bagi investor internasional. Di negara-negara dengan mata uang lokal yang melemah, emas yang dihargai dalam mata uang domestik dapat berkinerja lebih baik, meskipun harga emas global tetap datar. Hal ini menjadikan emas sebagai komponen penting portofolio di pasar negara berkembang atau kawasan yang bergulat dengan tekanan inflasi.

Secara keseluruhan, interaksi antara dolar, selera risiko global, dan stabilitas moneter memainkan peran sentral dalam menentukan harga emas. Investor memantau secara ketat indikator makroekonomi, pernyataan bank sentral, dan tingkat tekanan pasar untuk mengukur kapan daya tarik strategis emas kemungkinan akan menguat atau memudar.