APA YANG SEBENARNYA MENDORONG HARGA OPSI?

Memahami Komponen Penetapan Harga Opsi

Opsi adalah instrumen keuangan canggih yang menawarkan kemampuan kepada pedagang dan investor untuk berspekulasi, melakukan lindung nilai, atau mengelola risiko. Untuk menavigasi pasar opsi dengan tepat, penting untuk memahami faktor pendorong harga opsi. Nilai opsi bukanlah sesuatu yang acak; melainkan ditentukan oleh beberapa komponen yang saling terkait yang memengaruhi preminya.

Komponen-komponen ini sebagian besar terbagi dalam dua kategori: nilai intrinsik dan nilai ekstrinsik. Nilai intrinsik merupakan selisih antara harga kesepakatan dan harga pasar aset acuan, yang hanya berlaku jika opsi tersebut in-the-money. Nilai ekstrinsik, juga dikenal sebagai nilai waktu, mencakup semua faktor lain yang memengaruhi harga opsi, termasuk waktu kedaluwarsa, volatilitas tersirat, suku bunga, dan dividen yang diharapkan.

Dalam panduan ini, kami membahas lima dinamika utama yang memengaruhi harga opsi:

• Harga aset dasar
• Volatilitas tersirat
• Waktu hingga kedaluwarsa
• Suku bunga
• Dividen yang diharapkan

Masing-masing faktor ini memainkan peran tersendiri dalam menentukan premi opsi beli dan jual. Dengan memahami elemen-elemen ini, para pedagang dapat membuat keputusan yang lebih tepat dan mengadopsi strategi dengan presisi yang lebih tinggi.

Peran Aset Dasar

Fondasi dari setiap opsi adalah aset dasarnya. Harga sekuritas dasar—baik itu saham, indeks, komoditas, atau mata uang—merupakan faktor penggerak yang paling langsung dan dapat diamati dari nilai opsi.

Untuk opsi beli, nilai opsi cenderung meningkat seiring dengan kenaikan harga aset dasar, karena pembeli memperoleh hak untuk membeli aset tersebut pada harga kesepakatan yang telah ditentukan sebelumnya, yang menjadi lebih menguntungkan.

Sebaliknya, opsi jual diuntungkan oleh penurunan harga dasar. Harga aset yang lebih rendah meningkatkan nilai intrinsik put karena pemegangnya mendapatkan hak untuk menjual aset tersebut pada harga kesepakatan tetap yang lebih tinggi.

Poin-poin penting tentang hubungan dengan aset yang mendasarinya:

• Opsi adalah derivatif—nilainya diperoleh langsung dari harga aset yang mendasarinya.
• Setiap fluktuasi pada aset yang mendasarinya akan langsung memengaruhi nilai intrinsik opsi in-the-money.
• Bahkan untuk opsi out-of-the-money, perubahan harga yang mendasarinya memengaruhi probabilitas kedaluwarsa in-the-money, sehingga mengubah premi opsi.

Sensitivitas harga opsi terhadap perubahan aset yang mendasarinya diukur dengan delta. Misalnya, delta 0,5 menyiratkan bahwa untuk setiap pergerakan £1 pada aset dasar, harga opsi secara teoritis akan bergerak sebesar £0,50.

Meskipun aset dasar merupakan elemen yang paling intuitif, interaksinya dengan waktu, volatilitas, dan variabel lainnya mempersulit penetapan harga opsi. Oleh karena itu, mengamati harga aset dasar harus selalu menjadi langkah pertama dalam memahami pergerakan opsi.

Selain itu, perlu diingat bahwa di pasar yang sangat volatil, lonjakan pergerakan aset dasar dapat secara tidak langsung mengubah tingkat volatilitas tersirat, sehingga menambah kompleksitas kedua dalam penetapan harga opsi.

Volatilitas Tersirat, Waktu, dan Suku Bunga

Di luar harga acuan, tiga komponen utama—volatilitas tersirat (IV), waktu kedaluwarsa, dan suku bunga—secara signifikan membentuk harga opsi. Komponen-komponen ini memengaruhi apa yang dikenal sebagai nilai ekstrinsik opsi.

Volatilitas Tersirat (IV)

Volatilitas tersirat mencerminkan ekspektasi pasar terhadap volatilitas harga aset acuan di masa mendatang. Nilai ini mewakili persentase pergerakan harga yang diproyeksikan secara tahunan dan diturunkan dari harga pasar opsi menggunakan model seperti Black-Scholes atau model penetapan harga binomial.

Volatilitas tersirat yang lebih tinggi menyebabkan opsi menjadi lebih mahal karena volatilitas yang lebih besar meningkatkan kemungkinan opsi berakhir in-the-money. Pedagang opsi memantau IV secara ketat, terutama selama pengumuman pendapatan atau peristiwa geopolitik, ketika lonjakan volatilitas yang diantisipasi.

• IV tidak bersifat historis; Ia memprediksi potensi fluktuasi harga di masa mendatang.
• Perubahan IV dapat berdampak signifikan pada nilai opsi, terutama untuk kontrak at-the-money.
• Kecenderungan volatilitas dan struktur jangka waktu memengaruhi bagaimana IV didistribusikan di berbagai strike dan kedaluwarsa.

Waktu hingga Kedaluwarsa

Waktu memainkan peran penting dalam valuasi opsi. Jika faktor-faktor lain sama, semakin lama waktu yang dimiliki opsi hingga kedaluwarsa, semakin tinggi nilainya. Hal ini karena durasi yang lebih panjang menawarkan lebih banyak peluang bagi harga dasar untuk bergerak menguntungkan pemegangnya.

Nilai berbasis waktu ini, yang disebut theta, terkikis saat kedaluwarsa mendekat. Dikenal sebagai peluruhan waktu, intensitas theta meningkat selama 30 hari terakhir masa berlaku opsi, mempercepat penurunan nilai opsi yang masih di luar nilai pasar.

Meskipun peluruhan waktu merugikan pemegang opsi, hal ini menguntungkan penjual yang menerima premi dan mendapatkan keuntungan jika opsi berakhir tanpa nilai.

Suku Bunga

Suku bunga, khususnya suku bunga bebas risiko (misalnya, imbal hasil obligasi pemerintah), dapat memiliki efek yang halus namun sistematis terhadap harga opsi. Kenaikan suku bunga umumnya meningkatkan premi opsi beli dan menurunkan premi opsi jual.

Hal ini terutama disebabkan oleh konsep biaya peluang. Dengan suku bunga yang lebih tinggi, menyimpan uang tunai menjadi lebih menarik, sehingga meningkatkan nilai opsi beli. Selain itu, karena opsi beli menunda pembayaran untuk aset acuan, kenaikan suku bunga meningkatkan nilai teoretisnya.

• Suku bunga yang tinggi meningkatkan nilai opsi beli karena manfaat pembayaran yang ditangguhkan.
• Nilai opsi jual sedikit menurun karena mengunci harga jual di masa mendatang menjadi kurang menguntungkan.
• Dampak suku bunga lebih terasa pada opsi berdurasi lebih panjang seperti LEAPS (Sekuritas Antisipasi Ekuitas Jangka Panjang).

Meskipun suku bunga mungkin tidak sering berfluktuasi dalam jangka pendek, suku bunga tetap terintegrasi ke dalam sebagian besar model penetapan harga, memastikan akurasi teoretis dalam valuasi.