APA ITU SLIPPAGE DAN MENGAPA ITU TERJADI

Apa Arti Slippage dalam Trading?

Slippage adalah fenomena umum di pasar keuangan yang mengacu pada perbedaan antara harga yang diharapkan dari suatu perdagangan dan harga saat perdagangan tersebut benar-benar dieksekusi. Ketika trader menempatkan order pasar, terutama dalam kondisi volatil atau di luar jam sibuk, harga eksekusi akhir dapat berbeda dari harga yang diinginkan. Hal ini terjadi karena harga pasar dapat berubah dengan cepat antara saat order ditempatkan dan eksekusinya.

Perbedaan ini bisa positif atau negatif. Slippage positif berarti perdagangan dieksekusi pada tingkat yang lebih baik dari yang diharapkan, sementara slippage negatif menghasilkan harga yang kurang menguntungkan. Meskipun sering dianggap merugikan, slippage merupakan komponen alami dari trading—terutama di pasar dengan volatilitas tinggi atau kedalaman order book yang terbatas. Slippage dapat memengaruhi berbagai aset, termasuk ekuitas, valas, futures, dan mata uang kripto.

Di pasar yang sangat likuid dengan harga stabil dan sistem pencocokan order yang cepat, slippage cenderung minimal. Namun, di pasar yang sering mengalami fluktuasi harga atau pasar yang mengalami volume tidak teratur, slippage menjadi lebih umum. Hal ini paling terlihat saat menggunakan market order, karena order tersebut dipenuhi pada harga terbaik yang tersedia, alih-alih pada level tetap.

Penyebab utama slippage meliputi ketidakseimbangan likuiditas, volatilitas pasar, dan keterlambatan teknologi. Likuiditas menggambarkan kemudahan suatu aset untuk dibeli atau dijual tanpa menyebabkan pergerakan harga yang signifikan. Dalam lingkungan likuiditas rendah, mungkin tidak terdapat cukup pelaku pasar untuk mencocokkan order yang masuk dengan harga yang stabil, sehingga meningkatkan kemungkinan terjadinya slippage yang nyata.

Untuk mengurangi slippage, banyak trader menggunakan limit order, yang menentukan harga maksimum atau minimum di mana mereka bersedia untuk membeli atau menjual. Meskipun hal ini memberikan perlindungan harga, hal ini dapat mengurangi peluang eksekusi jika pasar tidak mencapai level yang ditentukan. Pada akhirnya, memahami slippage dan memperhitungkannya dalam strategi trading sangat penting untuk manajemen risiko dan kinerja jangka panjang.

Selain itu, slippage tidak hanya dialami oleh trader ritel; Investor institusional dan sistem perdagangan algoritmik juga harus menghadapi dinamika pasar ini. Sistem canggih mengintegrasikan teknik seperti analisis likuiditas waktu nyata dan algoritma eksekusi untuk meminimalkan dampak pergerakan harga yang tidak menguntungkan.

Meskipun slippage merupakan aspek fundamental pasar global, dampaknya dapat dikelola melalui teknologi, perencanaan, dan pemahaman yang kuat tentang mekanisme pasar.

Mengapa Slippage Meningkat di Sekitar Peristiwa Berita

Slippage seringkali menjadi jauh lebih nyata selama peristiwa berita besar. Hal ini terutama disebabkan oleh peningkatan tajam volatilitas pasar yang dipicu oleh rilis data ekonomi baru, pengumuman pendapatan, atau perkembangan geopolitik. Selama periode tersebut, para pedagang dan sistem algoritmik membanjiri pasar dengan pesanan, bereaksi secara instan terhadap informasi yang masuk. Lonjakan aktivitas ini dapat menyebabkan fluktuasi harga yang cepat, mengurangi akurasi kuotasi real-time, dan memperlebar spread bid-ask.

Sebagian besar peristiwa berita bertepatan dengan lonjakan volume perdagangan yang tiba-tiba karena para pelaku pasar memposisikan ulang diri mereka berdasarkan implikasi yang dirasakan dari pengumuman tersebut. Namun, meskipun minat meningkat, likuiditas dapat mengering sementara. Hal ini karena banyak pelaku pasar dan pedagang institusional mungkin menarik kuotasi mereka, karena khawatir akan terjadinya adverse selection. Pada dasarnya, mereka enggan menyediakan likuiditas selama kondisi yang tidak pasti, sehingga jumlah peserta aktif berkurang dan menciptakan ketidakseimbangan dalam buku pesanan.

Untuk pesanan pasar yang ditempatkan selama interval tersebut, risiko slippage berlipat ganda. Kutipan harga yang ditampilkan pada saat pengajuan pesanan mungkin tidak lagi tersedia dalam hitungan milidetik kemudian, terutama di pasar yang bergerak cepat seperti valas atau indeks selama pengumuman bank sentral. Pesanan kemudian melompat ke harga berikutnya yang tersedia—yang mungkin sangat berbeda dari harga yang diminta. Selisih harga ini bermanifestasi sebagai slippage.

Laporan ekonomi seperti angka PDB, tingkat inflasi (IHK), data pengangguran, atau keputusan suku bunga dari bank sentral (misalnya Federal Reserve atau Bank Sentral Eropa) biasanya memiliki dampak yang sangat besar terhadap pasar keuangan. Semakin besar deviasi dari ekspektasi, semakin dramatis pergerakan harga—dan, dengan demikian, potensi slippage.

Peristiwa yang dianggap berdampak tinggi juga diketahui memicu algoritma yang mengeksekusi ribuan pesanan dalam hitungan mikrodetik, melampaui pedagang manual dan menghabiskan likuiditas yang ada secara instan. Hal ini menyebabkan pasar yang tipis di mana penemuan harga menjadi sulit dan spread melebar dengan cepat. Konsekuensinya seringkali berupa slippage yang signifikan, terutama bagi para pedagang yang mengandalkan order pasar.

Faktor relevan lainnya adalah latensi, atau penundaan antara pengiriman order dan kedatangannya di bursa atau broker. Bahkan koneksi internet tercepat pun tidak selalu dapat mengimbangi sistem perdagangan elektronik. Pada saat order diproses, kondisi pasar mungkin telah berubah, yang mengakibatkan eksekusi yang lebih buruk dari perkiraan.

Para pedagang yang mengantisipasi pengumuman berdampak tinggi seringkali berusaha mengurangi slippage dengan menahan diri untuk tidak menempatkan order pasar tepat sebelum peristiwa tersebut. Yang lain memilih untuk berdagang hanya setelah pengumuman, setelah volatilitas harga stabil dan spread kembali normal.

Singkatnya, slippage yang dipicu oleh berita terutama merupakan akibat sampingan dari volatilitas, berkurangnya likuiditas, dan persaingan yang ketat di antara para pelaku pasar selama periode perdagangan yang singkat namun intens. Kesadaran dan persiapan dapat memainkan peran kunci dalam mengurangi dampaknya.

Likuiditas Rendah dan Slippage Dijelaskan

Likuiditas rendah merupakan salah satu faktor utama penyebab slippage, dan dampaknya terutama terlihat pada aset yang jarang diperdagangkan, di luar jam operasional pasar, atau instrumen pasar berkembang. Likuiditas mengacu pada seberapa mudah suatu aset dapat dibeli atau dijual di pasar tanpa menyebabkan perubahan harga yang signifikan. Semakin rendah likuid suatu pasar, semakin tinggi kemungkinan terjadinya slippage saat melakukan transaksi.

Di pasar yang sangat likuid, seperti pasangan mata uang utama atau saham unggulan, volume pesanan yang besar dapat diproses dengan deviasi harga yang minimal. Terdapat banyak pembeli dan penjual yang bersedia bertransaksi pada atau mendekati harga pasar saat ini, sehingga menjaga spread bid-ask tetap ketat dan pergerakan harga relatif lancar. Sebaliknya, dalam lingkungan likuiditas rendah, kelangkaan rekanan berarti bahwa transaksi dengan ukuran sedang sekalipun dapat memicu pergeseran harga yang tidak proporsional. Hal ini menciptakan lahan subur bagi slippage.

Misalnya, jika seorang pedagang ingin membeli 10.000 lembar saham perusahaan yang hanya memperdagangkan beberapa ribu lembar saham per hari, pesanan mereka dapat secara signifikan melebihi pasokan yang tersedia pada harga yang dikutip. Kelebihan permintaan tersebut kemudian harus dipenuhi pada tingkat harga yang lebih tinggi, yang mengakibatkan slippage ke atas. Hal yang sama berlaku sebaliknya untuk pesanan jual, yang menyebabkan penurunan harga.

Kondisi likuiditas rendah juga sering terjadi selama sesi perdagangan setelah jam kerja, akhir pekan di pasar mata uang kripto, atau selama hari libur regional ketika beberapa pusat perdagangan utama tutup. Dalam hal ini, berkurangnya partisipasi pasar meningkatkan potensi slippage karena lebih sedikit rekanan yang tersedia untuk mengeksekusi perdagangan pada harga yang dikutip.

Selain itu, slippage di pasar likuiditas rendah tidak terbatas pada pesanan pasar. Bahkan pesanan stop-loss—yang pada dasarnya diubah menjadi pesanan pasar setelah aktivasi—dapat terpengaruh. Jika stop order dipicu ketika hanya ada sedikit pembeli atau penjual, order tersebut akan dipenuhi pada harga berikutnya yang memungkinkan, yang mungkin berbeda secara signifikan dari level stop yang diinginkan.

Spread bid-ask yang melebar juga merupakan penanda utama likuiditas yang rendah. Spread yang lebar menyiratkan bahwa selisih antara harga tertinggi yang bersedia dibayar pembeli dan harga terendah yang bersedia diterima penjual cukup besar. Rentang ini menimbulkan ketidakpastian yang lebih besar dalam eksekusi perdagangan, terutama dalam kondisi volatil atau perdagangan yang jarang.

Trader dapat mengelola risiko slippage di pasar likuiditas rendah melalui beberapa teknik. Menggunakan limit order, alih-alih market order, memberlakukan ambang batas harga yang ketat, meskipun mengandung risiko non-eksekusi. Selain itu, memecah order besar menjadi tranche yang lebih kecil (strategi yang dikenal sebagai "scaling in or out") membantu mengurangi dampak pasar dan mengamankan harga yang lebih menguntungkan.

Peserta institusional sering menilai kedalaman order book, harga rata-rata tertimbang waktu (TWAP), atau harga rata-rata tertimbang volume (VWAP) untuk mengoptimalkan eksekusi perdagangan. Strategi algoritmik ini mendistribusikan pesanan dari waktu ke waktu, menyelaraskannya dengan likuiditas pasar yang berlaku.

Ketidakmampuan memahami kondisi likuiditas dapat menyebabkan kerugian yang tidak diinginkan. Trader harus memantau volume perdagangan, data buku pesanan, dan metrik slippage historis sebelum memasuki pasar, terutama pada instrumen yang kurang dikenal atau selama jam perdagangan di luar jam sibuk.

Singkatnya, slippage di pasar likuiditas rendah didorong oleh kurangnya rekanan, spread yang lebar, dan pergerakan harga yang tiba-tiba. Strategi manajemen proaktif dan perencanaan perdagangan yang cermat adalah kunci untuk mengurangi dampaknya.