SPOT VS FUTURES: MEMAHAMI PERBEDAAN HARGA
Pahami perbedaan harga antara pasar spot dan pasar berjangka, serta apa yang mendorongnya.
Apa itu Harga Spot?
Harga spot mengacu pada harga pasar saat ini di mana suatu aset, seperti komoditas, sekuritas, atau mata uang, dapat dibeli atau dijual untuk pengiriman segera. Dalam pasar keuangan, harga spot merupakan valuasi aset terkini, yang mencerminkan dinamika penawaran dan permintaan secara real-time.
Pasar spot, juga dikenal sebagai "pasar tunai" atau "pasar fisik", melibatkan penyelesaian transaksi secara langsung. Dalam praktiknya, langsung biasanya berarti dalam dua hari kerja, terutama untuk mata uang dan beberapa komoditas. Namun secara konseptual, harga spot menyiratkan pertukaran yang hampir instan, dengan pengiriman dan pembayaran terjadi secara berurutan.
Harga spot dapat dilihat di berbagai kelas aset:
- Komoditas: Emas, minyak mentah, dan gas alam telah mengikuti harga spot secara luas, dilaporkan setiap hari atau bahkan setiap menit.
- Valuta Asing (Forex): Harga spot mengacu pada nilai tukar saat ini untuk pasangan mata uang, seperti EUR/USD.
- Ekuitas: Dalam perdagangan saham, harga spot adalah valuasi saham secara real-time di bursa.
Harga spot ditentukan oleh interaksi pembeli dan penjual di pasar. Harga dapat berfluktuasi dengan cepat karena faktor-faktor seperti perkembangan geopolitik, perubahan suku bunga, tindakan bank sentral, atau gangguan fundamental pada rantai pasokan.
Karena mencerminkan nilai aset "saat ini", harga spot digunakan sebagai patokan dalam berbagai bentuk perdagangan. Namun, tergantung pada struktur pasar dan horizon waktu yang bersangkutan, jenis penetapan harga lainnya—terutama penetapan harga berjangka—dapat berbeda secara signifikan dan memiliki tujuan yang berbeda.
Investor dan pedagang memantau harga spot untuk mengukur tren pasar, menilai investasi, dan membandingkannya dengan penetapan harga berjangka untuk memahami ekspektasi, implikasi inflasi, dan sentimen investor. Dalam beberapa kasus, peluang arbitrase dapat muncul ketika harga spot berbeda dari "nilai wajar" yang dipersepsikan yang ditunjukkan oleh kontrak berjangka.
Secara keseluruhan, harga spot bertindak sebagai acuan dasar yang menjadi dasar penetapan harga dan penilaian banyak derivatif keuangan.
Apa itu Harga Berjangka?
Harga berjangka mewakili nilai yang disepakati untuk penyerahan suatu aset pada tanggal tertentu di masa mendatang. Harga ini ditentukan di bursa berjangka melalui kontrak yang menetapkan kuantitas dan kualitas aset acuan, tanggal penyerahan, dan harga.
Tidak seperti harga spot, yang bergantung pada dinamika pasar saat ini, harga berjangka mencoba memprediksi atau menggabungkan ekspektasi tentang nilai suatu aset di masa mendatang. Dengan demikian, harga berjangka tidak hanya dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan saat ini, tetapi juga oleh faktor-faktor seperti:
- Biaya penyimpanan: Ini mencakup biaya penyimpanan, asuransi, suku bunga, dan biaya lain yang dikeluarkan untuk menyimpan aset hingga tanggal pengiriman di masa mendatang.
- Suku bunga: Dalam banyak teori keuangan, seperti model biaya penyimpanan, suku bunga merupakan faktor fundamental dalam menghitung harga berjangka yang wajar.
- Pergeseran permintaan dan penawaran yang diharapkan: Perubahan yang diantisipasi dalam kondisi pasar, tingkat produksi, peristiwa geopolitik terkini, atau faktor musiman, semuanya memengaruhi valuasi berjangka.
Misalnya, jika pedagang mengantisipasi bahwa harga minyak akan naik karena kerusuhan di wilayah penghasil minyak, harga berjangka minyak dapat melebihi harga spot saat ini. Di sisi lain, jika ada ekspektasi bahwa gelombang pasokan yang akan datang akan menurunkan harga, kontrak berjangka dapat diperdagangkan dengan diskon.
Kontrak berjangka diperdagangkan di bursa yang sangat likuid seperti Chicago Mercantile Exchange (CME) atau Intercontinental Exchange (ICE), dan mereka menstandardisasi banyak aspek perdagangan untuk memastikan konsistensi dan likuiditas. Ini meliputi:
- Ukuran kontrak dan nilai tick
- Tanggal jatuh tempo dan ketentuan penyelesaian
- Parameter pemeringkatan atau kualitas komoditas
Yang penting, sebagian besar kontrak berjangka tidak disimpan hingga penyerahan fisik. Sebaliknya, kontrak tersebut sering kali diperpanjang atau ditutup dengan mengambil posisi berlawanan di pasar sebelum kedaluwarsa. Ini berarti sebagian besar perdagangan berjangka digunakan untuk spekulasi atau lindung nilai, alih-alih untuk pengiriman komoditas yang sebenarnya.
Para pelaku lindung nilai—seperti petani, maskapai penerbangan, atau produsen—menggunakan berjangka untuk mengunci harga lebih awal guna mengelola risiko harga. Sebaliknya, spekulan berdagang secara terarah berdasarkan pergerakan harga masa depan yang diharapkan untuk mendapatkan keuntungan.
Singkatnya, penetapan harga berjangka mencakup berbagai ekspektasi dan biaya tertanam, sehingga secara inheren berorientasi ke masa depan dibandingkan dengan penetapan harga spot yang lebih instan. Hal ini menjelaskan mengapa divergensi antara harga spot dan berjangka sering muncul di pasar keuangan.
Mengapa Harga Spot dan Futures Berbeda
Memahami mengapa harga spot dan futures tidak selalu selaras sangat penting bagi para pedagang, investor, dan analis. Perbedaan ini terutama muncul karena horizon waktu yang terlibat, serta biaya dan ekspektasi pasar yang tertanam dalam kontrak futures. Selisih harga ini umumnya dikenal sebagai "dasar."
Peran Biaya Penyimpanan
Salah satu alasan paling mendasar untuk perbedaan harga ini adalah biaya penyimpanan. Ini mengacu pada semua biaya yang terkait dengan penyimpanan (penitipan) aset hingga tanggal pengiriman dalam kontrak futures. Biaya-biaya ini meliputi:
- Biaya Penyimpanan: Terutama relevan untuk komoditas fisik seperti minyak, logam, atau biji-bijian.
- Asuransi dan Keamanan: Untuk melindungi nilai aset yang dimiliki.
- Biaya Pembiayaan: Biaya peluang atau bunga yang dibayarkan atas modal yang terikat dalam kepemilikan aset.
Semua biaya ini berkontribusi pada harga berjangka yang mungkin lebih tinggi daripada harga spot dalam apa yang disebut pasar contango. Pada dasarnya, biaya yang lebih tinggi untuk menyimpan aset membenarkan premi pada kontrak pengiriman berjangka.
Ekspektasi dan Sentimen Pasar
Untuk berjangka keuangan dan komoditas, pasar juga dipengaruhi oleh perubahan harga yang diharapkan. Misalnya, jika inflasi diperkirakan akan naik, pedagang mungkin mengharapkan harga berjangka yang lebih tinggi di seluruh kelas aset, mendorong harga berjangka di atas nilai spot saat ini. Skenario sebaliknya—di mana kontrak berjangka diperdagangkan dengan diskon—disebut sebagai backwardation, dan hal ini mungkin mencerminkan ekspektasi kelebihan pasokan, penurunan permintaan, atau kekurangan sementara saat ini yang diperkirakan tidak akan berlanjut.
Arbitrase Pasar dan Efisiensi
Jika terdapat likuiditas dan akses modal yang memadai, para pedagang dapat memanfaatkan perbedaan harga antara pasar spot dan pasar berjangka melalui strategi arbitrase. Strategi ini melibatkan pembelian aset secara bersamaan di satu pasar dan penjualannya di pasar lain untuk mengeksploitasi perbedaan ini. Meskipun peluang arbitrase dapat mempersempit kesenjangan seiring waktu, faktor struktural dan perilaku sering kali memastikan perbedaan spot-future tetap menjadi fitur aktif pasar.
Pengaruh Suku Bunga
Harga kontrak berjangka untuk instrumen keuangan, terutama obligasi dan mata uang, juga dipengaruhi secara signifikan oleh suku bunga. Menurut paritas suku bunga dan model penetapan harga lainnya, nilai masa depan suatu aset saat ini harus memperhitungkan nilai waktu uang. Untuk instrumen seperti pasangan mata uang, perbedaan suku bunga antar negara sangat memengaruhi premi atau diskonto berjangka.
Contoh Nyata
Pertimbangkan pasar minyak mentah. Misalkan harga spot adalah $70 per barel, tetapi kontrak berjangka 6 bulan diperdagangkan pada $73. Perbedaan $3 ini mencerminkan biaya penyimpanan, asuransi, dan proyeksi ketatnya pasar. Sebaliknya, jika kontrak berjangka yang sama diperdagangkan pada $67, itu bisa menjadi sinyal bahwa gangguan pasar jangka pendek mendorong kenaikan harga spot untuk sementara, dengan ekspektasi masa depan yang lebih bearish.
Penting untuk dicatat bahwa hubungan antara spot dan berjangka bersifat dinamis. Perubahan suku bunga, pengumuman kebijakan, permintaan musiman, peristiwa geopolitik, dan posisi investor terus memengaruhi kedua harga tersebut. Beberapa kelas aset seperti emas, minyak, dan mata uang utama sering kali menunjukkan perubahan tingkat contango dan backwardation dalam jangka waktu yang singkat.
Pada akhirnya, perbedaan antara spot dan futures memberikan wawasan tentang sentimen investor, ekspektasi rantai pasokan, dan faktor-faktor makroekonomi. Meskipun arbitrase dapat mengendalikan perbedaan ini sampai batas tertentu, inefisiensi struktural, premi risiko, dan bias perilaku dapat menyebabkan perbedaan lebih lama dari yang diperkirakan.
