INVESTASI PASIF VS. AKTIF: APA YANG PERLU ANDA KETAHUI

Perbandingan Biaya dan Tarif

Salah satu perbedaan paling signifikan antara strategi investasi pasif dan aktif terletak pada biaya yang terkait. Memahami bagaimana biaya ini memengaruhi kinerja portofolio jangka panjang sangat penting bagi investor yang ingin memaksimalkan imbal hasil.

Biaya investasi pasif

Strategi investasi pasif, seperti investasi reksa dana indeks atau reksa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), bertujuan untuk mereplikasi kinerja indeks pasar seperti S&P 500 atau FTSE 100. Karena reksa dana ini tidak memerlukan manajemen portofolio, perdagangan, atau riset mendalam yang konstan, biaya yang dikenakan biasanya jauh lebih rendah. Rasio biaya manajemen (MER) untuk reksa dana pasif seringkali berada di bawah 0,20%, dengan beberapa ETF menawarkan biaya serendah 0,03% per tahun.

Selain MER yang lebih rendah, investor pasif juga mendapatkan keuntungan dari biaya perdagangan yang lebih rendah. Karena reksa dana pasif hanya menyesuaikan portofolionya sebagai respons terhadap perubahan indeks, lebih sedikit perdagangan berarti biaya transaksi yang lebih rendah dan implikasi pajak minimal pada akun kena pajak.

Biaya investasi aktif

Sebaliknya, investasi aktif melibatkan manajer investasi yang membuat keputusan berkelanjutan untuk membeli atau menjual sekuritas dalam upaya mengungguli pasar. Manajemen intensif ini berarti biaya operasional yang lebih tinggi, perputaran yang lebih tinggi, dan peningkatan biaya perdagangan. Reksa dana aktif umumnya mengenakan biaya MER berkisar antara 0,75% hingga 1,50%, dengan beberapa mencapai tingkat yang lebih tinggi lagi.

Biaya yang lebih tinggi ini berarti bahwa reksa dana aktif perlu menghasilkan imbal hasil surplus hanya untuk mencapai titik impas dengan alternatif pasif. Selain itu, perputaran dana yang lebih tinggi sering kali memicu keuntungan modal, yang dapat mengakibatkan kewajiban pajak tambahan bagi investor yang tidak menggunakan akun yang diuntungkan pajak.

Dampak biaya pada imbal hasil

Seiring waktu, perbedaan biaya ini bertambah secara signifikan. Pertimbangkan sebuah contoh: seorang investor menyetorkan £10.000 per tahun selama 30 tahun ke dalam reksa dana pasif dengan biaya 0,10% atau reksa dana aktif dengan biaya 1,00%. Dengan asumsi imbal hasil kotor 7%, investor pasif mendapatkan sekitar £944.000, sementara investor aktif mendapatkan sekitar £788.000. Selisihnya lebih dari £150.000 hanya karena biaya.

Karena biaya merupakan salah satu dari sedikit elemen investasi yang berada dalam kendali individu, banyak penasihat profesional menganjurkan untuk meminimalkannya, menjadikan strategi pasif sebagai pilihan jangka panjang yang menarik berdasarkan efektivitas biaya semata.

Tingkat Keberhasilan dan Peluang Kinerja

Faktor kunci lain yang memengaruhi pilihan antara investasi pasif dan aktif adalah kemungkinan mencapai imbal hasil di atas pasar. Meskipun beberapa investor bertujuan untuk "mengalahkan pasar", memahami peluang untuk mencapainya melalui pengelolaan aktif sangat penting untuk membuat keputusan yang tepat.

Kinerja aktif dibandingkan tolok ukur

Meskipun potensi imbal hasil yang mengalahkan pasar menarik, data secara konsisten menunjukkan bahwa mayoritas manajer investasi aktif berkinerja lebih buruk daripada tolok ukur mereka dari waktu ke waktu. Kartu Skor SPIVA (Indeks S&P Versus Aktif), yang melacak kinerja jangka panjang reksa dana yang dikelola secara aktif, memberikan gambaran yang menyadarkan. Menurut laporan SPIVA AS Akhir Tahun 2023, selama periode 10 tahun, sekitar 85% reksa dana saham berkapitalisasi besar yang dikelola secara aktif berkinerja lebih buruk daripada S&P 500.

Tren serupa terlihat jelas di pasar global. Di Inggris, lebih dari 80% dana ekuitas aktif Inggris gagal mengungguli Indeks FTSE All-Share dalam jangka waktu 10 tahun. Konsistensi hasil ini di berbagai siklus pasar menunjukkan bahwa strategi pasif menawarkan hasil jangka panjang yang lebih andal, meskipun tidak luar biasa, bagi sebagian besar investor.

Alasan Kinerja yang Buruk

Beberapa faktor berkontribusi terhadap kinerja buruk yang konsisten dari manajer aktif:

• Biaya yang Lebih Tinggi: Sebagaimana telah dibahas sebelumnya, manajemen aktif mengeluarkan biaya yang lebih besar, sehingga menciptakan hambatan kinerja bahkan sebelum imbal hasil mulai melampaui tolok ukur.
• Efisiensi Pasar: Di pasar maju, harga saham umumnya mencerminkan semua informasi yang tersedia. Realitas ini menyulitkan manajer terampil untuk menemukan dan memanfaatkan sekuritas yang salah harga secara konsisten.
• Rintangan perilaku: Manajer aktif mungkin dipengaruhi oleh bias psikologis atau tekanan institusional yang menyebabkan pengambilan keputusan yang kurang optimal, seperti herding, jangka pendek, atau pergeseran gaya.

Peran keterampilan dan keberuntungan

Meskipun sebagian kecil investor aktif berhasil mengungguli, menentukan pemenang yang konsisten sebelumnya sangatlah menantang. Beberapa mengungguli karena keterampilan, tetapi banyak yang melakukannya karena kebetulan. Selain itu, manajer yang sebelumnya sukses sering kali kesulitan untuk mengulangi kinerja yang lebih baik sebelumnya. Seperti yang dicatat oleh Pemenang Nobel Eugene Fama, membedakan keberuntungan dari keterampilan dalam berinvestasi adalah salah satu tantangan terbesar yang dihadapi oleh para peneliti dan praktisi.

Ekspektasi kinerja pasif

Sebaliknya, investasi pasif tidak mencari kinerja yang lebih baik tetapi lebih bertujuan untuk mendapatkan eksposur pasar yang luas dengan biaya minimal. Meskipun kehilangan peluang untuk mengalahkan pasar, hal ini juga menghindari risiko kinerja buruk akibat pemilihan manajer yang buruk atau biaya yang berlebihan. Oleh karena itu, investor pasif berpegang teguh pada prinsip utama bahwa "Anda tidak perlu mengalahkan pasar untuk meraih kesuksesan—Anda hanya perlu berinvestasi secara efisien."

Dalam konteks pertumbuhan aset jangka panjang, investasi pasif cenderung lebih unggul sebagai pendekatan yang lebih andal dan unggul secara statistik, terutama bagi investor ritel individu.

Komitmen Waktu dan Kompleksitas

Jumlah waktu dan upaya yang diperlukan untuk menerapkan strategi investasi yang dipilih dapat secara signifikan memengaruhi keputusan antara investasi pasif dan aktif. Sementara beberapa investor senang meneliti saham dan berspekulasi tentang arah pasar, yang lain lebih menyukai pendekatan lepas tangan yang membutuhkan pengawasan minimal.

Usaha yang diperlukan untuk investasi pasif

Investasi pasif identik dengan kesederhanaan dan otomatisasi. Setelah portofolio yang terdiversifikasi dibentuk, seringkali menggunakan reksa dana indeks berbiaya rendah atau ETF alokasi aset, hanya ada sedikit persyaratan untuk keterlibatan berkelanjutan. Rebalancing secara berkala—biasanya sekali atau dua kali setahun—adalah tingkat interaksi yang umumnya dibutuhkan oleh investor pasif. Bagi investor yang menggunakan robo-advisor atau platform terkelola, bahkan rebalancing dapat diotomatisasi sepenuhnya.

Hal ini membuat strategi pasif sangat cocok untuk para profesional yang sibuk, pemula, dan mereka yang ingin "mengatur dan melupakannya." Waktu yang dibutuhkan minimal setelah penyiapan, dan kemudahan implementasi seringkali mengurangi tekanan emosional yang umumnya terkait dengan pemantauan dan penyesuaian pasar secara aktif.

Kompleksitas investasi aktif

Sebaliknya, investasi aktif membutuhkan waktu, energi, dan keterampilan yang substansial. Investor aktif harus terus-menerus meneliti tren makroekonomi, perkembangan sektor, dan masing-masing perusahaan. Pemantauan harian atau mingguan terhadap berita, laporan pendapatan, dan grafik teknis umumnya diperlukan untuk membuat keputusan yang tepat. Beban kerja ini semakin meningkat karena tekanan untuk mengungguli tolok ukur.

Selain itu, investasi aktif melibatkan pengambilan keputusan yang kompleks terkait:

• Pemilihan sekuritas
• Titik masuk dan keluar
• Strategi manajemen risiko
• Penentuan ukuran posisi
• Pemanenan kerugian pajak atau penjualan saham pemenang secara strategis

Kompleksitas ini seringkali membutuhkan manajer profesional atau investasi waktu pribadi yang substansial. Kesalahan dalam riset atau eksekusi dapat berdampak signifikan pada kinerja, yang sebagian menjelaskan varians dalam hasil manajer aktif.

Disiplin emosional dan perilaku

Aspek psikologis investasi tidak dapat diabaikan, terutama dalam strategi aktif. Tetap disiplin selama volatilitas pasar lebih sulit ketika seseorang terlibat aktif dalam pilihan investasi. Studi keuangan perilaku menunjukkan bahwa investor individu sering kali mengurangi imbal hasil mereka dengan bertindak berdasarkan rasa takut atau terlalu percaya diri, seperti menjual saat pasar sedang lesu atau melakukan perdagangan berlebihan saat pasar sedang naik.

Investasi pasif memitigasi banyak risiko ini dengan menghilangkan sebagian besar penilaian dan varians yang terlibat dalam pengambilan keputusan. Tetap berinvestasi penuh dalam suatu indeks melalui semua siklus pasar memungkinkan peracikan yang konsisten dan menghindari kesalahan waktu pasar.

Ringkasan faktor waktu

Pada akhirnya, pendekatan pasif sejalan dengan mereka yang menginginkan cara yang efisien, mudah dirawat, dan secara statistik valid untuk menumbuhkan kekayaan seiring waktu. Sebaliknya, investasi aktif mungkin cocok bagi mereka yang memiliki minat terhadap pasar, pengetahuan mendalam, waktu yang cukup, dan toleransi risiko tinggi yang ingin secara strategis mengungguli rata-rata pasar. Namun, seseorang harus realistis tentang masukan yang dibutuhkan dan peluang keberhasilan jangka panjang yang terbatas.