PEMBUAT PASAR DAN PERAN MEREKA DALAM LIKUIDITAS KEUANGAN
Pahami peran pembuat pasar dan fungsinya dalam memastikan pasar lancar dan likuid.
Pembuat pasar adalah pedagang institusional atau individu yang berkomitmen untuk terus-menerus mengutip harga beli dan jual untuk aset keuangan, seperti saham, obligasi, mata uang, atau derivatif. Fungsi utama mereka adalah memastikan selalu ada rekanan untuk perdagangan, yang secara efektif menciptakan pasar yang lebih likuid dan efisien.
Entitas-entitas ini mendapatkan keuntungan terutama dari selisih bid-ask—selisih antara harga yang mereka bersedia untuk membeli suatu aset (bid) dan harga yang mereka bersedia untuk menjualnya (ask). Karena mereka siap untuk membeli atau menjual pada harga yang dikutip publik, mereka merupakan peserta penting di sebagian besar pasar keuangan yang terorganisir, seperti bursa saham dan jaringan perdagangan elektronik.
Pembuat pasar dapat mencakup bank investasi besar, perusahaan perdagangan frekuensi tinggi, perusahaan pialang, dan dalam beberapa skenario, bahkan individu yang teregulasi. Operasi mereka sangat relevan di pasar yang mungkin tidak memiliki pembeli atau penjual alami pada saat tertentu.
Karakteristik utama pembuat pasar meliputi:
- Komitmen Likuiditas: Mereka berkewajiban untuk mempertahankan kuotasi beli dan jual yang berkelanjutan.
- Risiko Persediaan: Mereka sering memegang posisi dalam sekuritas dan menanggung risiko yang terkait dengan fluktuasi harga.
- Keanggotaan Bursa: Biasanya, mereka adalah peserta resmi di tempat perdagangan atau bursa.
Tanpa pembuat pasar, banyak instrumen keuangan akan menunjukkan spread bid-ask yang lebih lebar dan mengalami ilikuiditas—sehingga menyulitkan investor untuk bertransaksi dengan cepat dan dengan harga yang wajar. Operasi mereka diatur dan diawasi secara ketat oleh otoritas keuangan untuk menjaga stabilitas dan integritas pasar.
Pembuat pasar menyediakan likuiditas dengan memastikan selalu ada pembeli dan penjual untuk aset keuangan tertentu. Peran ini paling nyata di pasar yang besar dan dinamis seperti perdagangan ekuitas dan valuta asing, di mana penetapan harga dan eksekusi perdagangan yang berkelanjutan sangat penting. Dengan siap membeli atau menjual pada harga yang dikutip, pembuat pasar secara efektif mengurangi friksi transaksi dan memudahkan peserta lain untuk masuk atau keluar dari posisi.
Ketika seorang investor ingin membeli saham tetapi tidak ada investor lain yang menjual pada saat itu, pembuat pasar masuk dan menjual dari inventarisnya sendiri. Sebaliknya, ketika seorang investor ingin menjual, pembuat pasar dapat membeli sekuritas tersebut dari kepemilikannya sendiri. Proses ini memastikan eksekusi yang lancar, mencegah fluktuasi harga yang besar, dan menjaga kepercayaan pasar.
Ada beberapa cara pembuat pasar berkontribusi pada likuiditas:
- Mempersempit Spread Bid-Ask: Dengan mengutip harga yang kompetitif dan berkelanjutan, mereka mengurangi biaya eksekusi perdagangan bagi peserta lain.
- Memfasilitasi Perdagangan Frekuensi Tinggi: Kehadiran mereka yang konstan memungkinkan pedagang algoritmik dan institusional untuk mengeksekusi strategi dengan cepat dan efisien.
- Memitigasi Volatilitas: Dengan cepat menyerap ketidakseimbangan pasar, pembuat pasar mengurangi kemungkinan pergerakan harga yang tidak menentu selama periode aktivitas rendah.
- Mendukung Aset yang Jarang Diperdagangkan: Mereka membawa likuiditas ke instrumen atau pasar dengan lebih sedikit peserta, seperti saham berkapitalisasi kecil atau obligasi pasar berkembang.
Misalnya, Bursa Efek London (LSE) menunjuk perusahaan-perusahaan tertentu sebagai pembuat pasar resmi yang bertugas menampilkan harga yang dapat diperdagangkan secara terus-menerus di buku pesanan pusat pasar. Komitmen ini membantu menstabilkan pasar dan mendukung penemuan harga.
Dalam jaringan komunikasi elektronik (ECN), seperti NASDAQ atau tempat OTC lainnya, pembuat pasar terdaftar memainkan peran serupa dengan memposting kuotasi secara elektronik dan mengeksekusi perdagangan melalui algoritma dan sistem otomatis.
Secara keseluruhan, pembuat pasar memastikan efisiensi operasional dalam pasar keuangan. Layanan mereka sangat penting selama periode volatilitas tinggi atau berkurangnya partisipasi investor ketika likuiditas alami mungkin langka.
Meskipun pembuat pasar sangat diperlukan di pasar keuangan, operasi mereka melibatkan risiko besar dan tunduk pada pengawasan peraturan yang ketat. Kontrol ini memastikan transparansi, keadilan, dan integritas sistematis di seluruh tempat perdagangan.
Risiko utama yang dihadapi oleh para pelaku pasar meliputi:
- Risiko Inventaris: Memegang posisi besar dalam sekuritas yang volatil membuat mereka terpapar pada pergerakan harga yang merugikan yang dapat mengikis profitabilitas.
- Risiko Eksekusi: Di pasar yang bergerak cepat, kuotasi dapat menjadi kedaluwarsa dalam hitungan milidetik, yang berpotensi mengakibatkan perdagangan dengan harga yang tidak menguntungkan.
- Risiko Rekanan: Di pasar yang kurang teregulasi atau pasar OTC, kegagalan rekanan untuk menyelesaikan perdagangan dapat menciptakan eksposur.
- Risiko Sistemik: Perdagangan cepat atau konsentrasi kekuatan pembuat pasar di antara beberapa perusahaan dapat memperkuat volatilitas sistemik selama peristiwa krisis.
Untuk mengatasi risiko ini, para pelaku pasar beroperasi dalam kerangka regulasi yang terdefinisi dengan baik. Di Inggris, misalnya, Otoritas Perilaku Keuangan (FCA) memantau pelaku pasar untuk mematuhi standar perilaku, pengendalian risiko, dan kewajiban pelaporan. Di Uni Eropa, MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) menetapkan kewajiban khusus kepada para pelaku pasar dalam hal transparansi, eksekusi terbaik, dan perlindungan perdagangan algoritmik.
Kewajiban regulasi yang umum bagi para pelaku pasar meliputi: Selain itu, bursa sering kali Berikan insentif kepada para pelaku pasar melalui potongan biaya, hak penawaran eksklusif, atau akses ke platform perdagangan tertentu, sebagai imbalan atas penyediaan likuiditas yang konsisten. Dalam beberapa tahun terakhir, maraknya perdagangan frekuensi tinggi dan dark pool telah mengubah lanskap pasar. Meskipun teknologi telah memungkinkan efisiensi yang lebih tinggi, teknologi juga telah meningkatkan pengawasan terhadap potensi penyalahgunaan. Regulator di seluruh dunia terus mengembangkan kerangka kerja untuk menjaga keseimbangan yang adil antara inovasi dan perlindungan investor. Kesimpulannya, pelaku pasar memainkan peran penting dalam pasar keuangan dengan menyediakan likuiditas dan memfasilitasi penemuan harga yang kuat. Namun, pengaruh dan tanggung jawab mereka membawa risiko yang signifikan, yang harus dikelola dengan cermat melalui pengawasan, pengendalian modal, dan standar perdagangan yang etis.
