KADALUWARSA, TANGGAL PERDAGANGAN TERAKHIR & APA YANG DIHARAPKAN PADA SAAT KADALUWARSA

Apa itu Kedaluwarsa Opsi?

Kedaluwarsa opsi mengacu pada tanggal dan waktu tertentu ketika kontrak opsi menjadi batal. Setelah tanggal ini, hak untuk melaksanakan opsi tidak ada lagi. Setiap kontrak opsi memiliki tanggal kedaluwarsa yang jelas, yang menandai hari terakhir pemegang dapat menggunakan hak untuk membeli atau menjual aset yang mendasarinya.

Proses kedaluwarsa sangat penting dalam perdagangan opsi, yang memengaruhi nilai kontrak dan strategi yang digunakan oleh para pedagang. Tergantung pada jenis opsi — Amerika atau Eropa — aturan kedaluwarsa dapat bervariasi. Opsi gaya Amerika dapat dilaksanakan kapan saja hingga dan termasuk tanggal kedaluwarsa. Opsi gaya Eropa hanya dapat dilaksanakan pada tanggal kedaluwarsa itu sendiri.

Untuk opsi ekuitas yang terdaftar di Amerika Serikat, kedaluwarsa biasanya terjadi pada hari Jumat ketiga bulan kedaluwarsa kontrak. Jika hari Jumat tersebut adalah hari libur, kedaluwarsa akan terjadi pada hari Kamis sebelumnya. Untuk kontrak yang diperdagangkan di wilayah lain atau pada aset acuan yang berbeda seperti indeks atau ETF, kalender terpisah mungkin berlaku.

Kedaluwarsa secara langsung memengaruhi "nilai waktu" opsi. Menjelang tanggal kedaluwarsa, nilai ekstrinsik kontrak opsi cenderung menurun, terutama dalam 30 hingga 45 hari terakhir — sebuah fenomena yang dikenal sebagai 'peluruhan waktu' atau 'peluruhan theta' dalam penetapan harga opsi.

Memahami kedaluwarsa adalah kunci, terutama bagi pedagang yang menggunakan strategi yang bergantung pada waktu, seperti covered call, spread, dan put yang dijamin tunai. Kedekatan kedaluwarsa memengaruhi keputusan tentang menggulirkan posisi ke depan, menutup kontrak sebelum kedaluwarsa, atau membiarkannya kedaluwarsa secara alami.

Akhirnya, setelah mencapai kedaluwarsa, penentuan dibuat mengenai apakah kontrak tersebut in the money (ITM), at the money (ATM), atau out of the money (OTM). Hasil ini memengaruhi apakah opsi akan dieksekusi, kedaluwarsa tanpa nilai, atau dieksekusi secara otomatis oleh lembaga kliring bursa, tergantung pada harga kesepakatan relatif terhadap nilai pasar aset acuan.

Konsep Utama

• Tanggal Kedaluwarsa: Tanggal terakhir kontrak berlaku.
• Gaya Amerika vs. Eropa: Aturan pelaksanaan bergantung pada jenis kontrak.
• Peluruhan Waktu: Opsi kehilangan nilai lebih cepat menjelang kedaluwarsa.
• Eksekusi Otomatis: Opsi in-the-money dapat dieksekusi secara otomatis.

Kapan Tanggal Perdagangan Terakhir?

Tanggal perdagangan terakhir adalah hari terakhir Anda dapat membeli atau menjual kontrak opsi terbuka sebelum kedaluwarsa. Meskipun mungkin tertukar dengan tanggal kedaluwarsa, keduanya tidak selalu sama, terutama di pasar non-AS atau untuk opsi indeks. Penting bagi para pedagang untuk memahami kapan kemampuan mereka untuk bertindak atas suatu posisi berakhir sebelum kedaluwarsa dimulai.

Untuk opsi ekuitas standar yang terdaftar di AS, tanggal perdagangan terakhir biasanya sama dengan tanggal kedaluwarsa, yang jatuh pada hari Jumat ketiga bulan kedaluwarsa. Perdagangan umumnya dapat dieksekusi hingga penutupan pasar (biasanya pukul 16.00 Waktu Bagian Timur) pada hari ini. Namun, terdapat nuansa yang berbeda tergantung pada bursa dan jenis opsi. Misalnya, opsi triwulanan, opsi indeks, atau opsi berjangka mungkin memiliki hari perdagangan terakhir yang berbeda — terkadang satu atau dua hari sebelum kedaluwarsa.

Kegagalan bertindak sebelum tanggal perdagangan terakhir menyisakan alternatif yang terbatas. Jika posisi in-the-money dan ditahan hingga kedaluwarsa tanpa ditutup atau dieksekusi, posisi tersebut dapat dieksekusi secara otomatis oleh broker. Sebaliknya, opsi out-of-the-money akan kedaluwarsa tanpa nilai. Untuk spread atau strategi multi-leg yang kompleks, kegagalan menutup atau menyesuaikan posisi pada tanggal perdagangan terakhir dapat mengakibatkan eksekusi, penugasan, atau bahkan margin call yang tidak terduga.

Disarankan untuk memantau kalender perdagangan yang tepat untuk setiap produk opsi. Bursa seperti Chicago Board Options Exchange (CBOE) dan platform seperti Options Clearing Corporation (OCC) menerbitkan jadwal terperinci, yang harus dikonsultasikan secara berkala oleh para pedagang untuk menghindari kesalahan dan mengoptimalkan hasil.

Kesalahan umum adalah salah menilai likuiditas pada hari perdagangan terakhir. Trader mungkin merasa lebih sulit untuk menutup atau melepas posisi besar jika spread bid-ask melebar karena berkurangnya minat, terutama pada opsi volume tipis.

Tips untuk Hari Perdagangan Terakhir

• Kenali Kalender Anda: Tinjau tanggal kedaluwarsa spesifik per produk.
• Periksa Likuiditas Lebih Awal: Jangan menunggu hingga jam terakhir.
• Rencanakan Lebih Awal: Pertimbangkan untuk menutup atau melepas posisi beberapa hari sebelumnya.
• Bekerjasamalah dengan Broker Anda: Gunakan peringatan untuk tanggal dan tindakan penting.

Apa yang Terjadi Saat Opsi Kedaluwarsa?

Ketika kontrak opsi mencapai masa berlakunya, hak yang terkait dengan kontrak tersebut berakhir, menyebabkan salah satu dari beberapa kemungkinan hasil tergantung pada statusnya — ITM, ATM, atau OTM. Memahami apa yang terjadi secara spesifik saat kedaluwarsa membantu investor mengelola risiko, menghindari konsekuensi yang tidak terduga, dan merancang strategi perdagangan mereka dengan lebih baik.

Jika suatu opsi in the money saat kedaluwarsa, opsi tersebut dapat dieksekusi. Untuk opsi beli, ini berarti pemegangnya dapat membeli sekuritas yang mendasarinya pada harga kesepakatan yang lebih rendah. Untuk opsi jual, pemegangnya dapat menjual sekuritas yang mendasarinya pada harga kesepakatan yang lebih tinggi. Pialang dapat secara otomatis mengeksekusi opsi ITM kecuali diinstruksikan sebaliknya, terutama jika manfaatnya bernilai lebih dari ambang batas kecil (sering didefinisikan sebagai $0,01 in the money).

Jika opsi out of the money atau at the money, biasanya opsi tersebut kedaluwarsa tanpa nilai. Pembeli kehilangan premi yang dibayarkan di muka, sementara penjual tetap menerima premi tersebut sebagai keuntungan. Tidak ada transaksi atau perubahan kepemilikan yang terjadi dalam kasus ini. Proses otomatis ini menghilangkan kebutuhan akan pembatalan manual.

Bagi pedagang dengan posisi opsi terbuka, hal ini dapat mengakibatkan pengalihan. Jika pemegang opsi short mereka membiarkan opsi tersebut kedaluwarsa pada ITM, mereka mungkin terpaksa membeli atau menjual saham, sehingga menyebabkan komitmen modal yang signifikan atau kerugian jika tidak diantisipasi. Pengalihan dapat terjadi bahkan tanpa pemberitahuan sebelumnya, sehingga penting untuk memantau posisi sebelum kedaluwarsa.

Penyelesaian pada saat kedaluwarsa bervariasi berdasarkan kelas aset. Opsi pada saham individual biasanya diselesaikan dengan penyerahan saham aktual, sedangkan opsi indeks – seperti SPX – seringkali diselesaikan secara tunai, membayar selisih antara nilai kesepakatan dan nilai indeks tanpa memerlukan pertukaran sekuritas apa pun.

Anda juga dapat "menggulung" posisi sebelum kedaluwarsa — artinya menutup satu kontrak dan membuka kontrak lain dengan tanggal kedaluwarsa yang lebih lambat. Hal ini memungkinkan para pedagang untuk memperluas eksposur pasar mereka atau menyempurnakan strategi tanpa membiarkan kontrak kedaluwarsa dan memicu konsekuensi otomatis.

Faktor-Faktor yang Perlu Dipertimbangkan Saat Kedaluwarsa

• Status Kontrak: ITM, ATM, atau OTM memengaruhi hasil kedaluwarsa.
• Eksekusi Otomatis: Kebijakan pialang dapat memicunya.
• Risiko Penugasan: Penting bagi penjual opsi.
• Tunai vs. Penyelesaian Fisik: Tergantung pada aset dasar.

Untuk mengelola kedaluwarsa secara efektif, disarankan untuk meninjau semua posisi terbuka setidaknya seminggu sebelum tanggal kedaluwarsa utama — terutama jika kontrak hampir mencapai titik impas.