OPSI VS SAHAM: MEMAHAMI PERBEDAAN UTAMA

Perbedaan Risiko Antara Opsi dan Saham

Berinvestasi di pasar saham menghadirkan beragam peluang, tetapi memahami karakteristik risiko dari berbagai instrumen sangatlah penting. Baik saham maupun opsi merupakan instrumen investasi yang populer, namun keduanya memiliki profil risiko yang sangat berbeda.

Risiko Investasi Saham

Saham mewakili kepemilikan di suatu perusahaan dan biasanya memiliki potensi keuntungan dan kerugian yang tidak terbatas, terbatas pada jumlah yang diinvestasikan. Hal ini membuat saham relatif mudah dikelola. Secara historis, saham cenderung naik dalam jangka panjang, terutama untuk perusahaan yang dipilih dengan baik dan stabil secara finansial. Investor berisiko kehilangan seluruh modalnya jika perusahaan menjadi insolven atau sahamnya kehilangan nilai, tetapi tidak ada kewajiban keuangan tambahan di luar investasi awal.

Pemegang saham mungkin terpapar risiko pasar, risiko spesifik perusahaan, dan peristiwa ekonomi yang memengaruhi harga saham. Meskipun dividen dapat mengimbangi beberapa kerugian, volatilitas pasar tetap menjadi faktor risiko utama.

Risiko Investasi Opsi

Opsi adalah instrumen derivatif yang nilainya berasal dari aset acuan—seringkali saham—dan melibatkan perjanjian kontraktual yang memberi pembeli hak (tetapi bukan kewajiban) untuk membeli atau menjual aset tersebut pada harga yang telah ditentukan dalam jangka waktu tertentu. Karena opsi memiliki leverage dan sensitif terhadap waktu, opsi seringkali memiliki risiko yang lebih besar daripada saham.

Ada dua jenis utama opsi: call (bertaruh bahwa aset akan naik) dan put (bertaruh bahwa aset akan turun). Total risiko pembeli terbatas pada premi yang dibayarkan untuk kontrak tersebut, sementara penjual (terutama penjual yang tidak terlindungi atau "telanjang") dapat menghadapi potensi kerugian yang tidak terbatas.

Dengan demikian, meskipun opsi menawarkan strategi yang ampuh untuk lindung nilai atau spekulasi, strukturnya menimbulkan kompleksitas dan tingkat risiko yang lebih tinggi, terutama bagi pedagang yang kurang berpengalaman. Risikonya meliputi volatilitas, prediksi pergerakan harga yang salah, berita yang tidak terduga, dan tantangan likuiditas.

Ringkasan Perbandingan Risiko

• Saham: Modal berisiko, kerugian tidak pernah melebihi investasi awal, umumnya risiko lebih rendah untuk kepemilikan jangka panjang.
• Opsi: Dapat menanggung risiko premi total (pembeli) atau kerugian tak terbatas (penjual yang tidak terlindungi), umumnya risiko jangka pendek lebih tinggi dengan kompleksitas yang lebih tinggi.

Singkatnya, meskipun saham mengandung risiko pasar inheren, opsi memperkenalkan lapisan risiko kontraktual dan temporal tambahan yang dapat memitigasi atau memperbesar eksposur keseluruhan, tergantung pada strategi dan pengalaman.

Dampak Peluruhan Waktu pada Opsi dan Saham

Elemen penting yang membedakan opsi dari saham adalah peluruhan waktu, yang juga dikenal sebagai "theta" dalam matematika opsi. Konsep ini mengacu pada erosi nilai opsi saat mendekati tanggal kedaluwarsa, yang memengaruhi harga dan dinamika risikonya.

Peluruhan Waktu dalam Perdagangan Saham

Saham tidak mengalami peluruhan waktu. Setelah dibeli, saham dapat disimpan untuk jangka waktu yang tidak terbatas tanpa kehilangan nilai hanya karena berlalunya waktu. Nilai saham berasal dari fundamental perusahaan, sentimen pasar, dan kondisi ekonomi yang lebih luas. Oleh karena itu, waktu umumnya dianggap sebagai faktor netral atau bahkan menguntungkan bagi investor saham jangka panjang, yang memungkinkan portofolio pulih dari volatilitas dan menghasilkan imbal hasil majemuk melalui dividen dan apresiasi.

Peluruhan Waktu dalam Perdagangan Opsi

Sebaliknya, opsi sangat sensitif terhadap peluruhan waktu. Setiap hari yang berlalu tanpa pergerakan yang menguntungkan pada aset acuan mengakibatkan penurunan nilai ekstrinsik opsi secara bertahap. Menjelang jatuh tempo, penurunan ini semakin cepat, mengurangi harga opsi dan berpotensi membuatnya tidak berharga jika tidak untung.

Komponen opsi yang paling terpengaruh oleh penurunan waktu adalah nilai ekstrinsiknya—bagian yang tidak terkait dengan nilai intrinsik (jika ada). Hanya opsi yang menguntungkan dalam hal pergerakan dasar dan eksekusi tepat waktu yang mempertahankan nilai yang kuat dari waktu ke waktu.

Pedagang harus memperhitungkan penurunan ini dengan mengatur waktu perdagangan mereka secara tepat atau menerapkan strategi (seperti spread) yang mengimbangi efek negatif penurunan waktu. Menulis opsi—menjual opsi untuk mendapatkan premi waktu—adalah strategi yang sering dirancang khusus untuk memanfaatkan peluruhan waktu, meskipun dengan peningkatan paparan risiko penugasan.

Perbandingan Utama

• Saham: Tidak ada peluruhan waktu, dapat disimpan tanpa batas waktu.
• Opsi: Kehilangan nilai seiring waktu karena kedaluwarsa, harus dikelola secara aktif.

Oleh karena itu, peluruhan waktu merupakan faktor penentu yang menambah kompleksitas perdagangan opsi. Meskipun hal ini dapat digunakan untuk menghasilkan pendapatan, terutama di pasar netral, hal ini menambah lapisan risiko lain yang tidak ada dalam investasi saham tradisional.

Investor yang mempertimbangkan opsi harus memahami bahwa waktu sangat penting tidak hanya dalam memprediksi arah pasar tetapi juga dalam memilih jendela kedaluwarsa yang tepat untuk menyeimbangkan risiko dan imbalan. Saham menawarkan lebih banyak kelonggaran dalam hal ini, sehingga cocok untuk strategi berorientasi jangka panjang.

Peluang Leverage dalam Opsi dan Saham

Leverage memungkinkan investor untuk mengendalikan eksposur yang lebih besar dengan pengeluaran modal yang lebih kecil, dan merupakan salah satu alat fundamental yang membedakan opsi dari saham. Meskipun keduanya dapat digunakan dalam strategi leverage, opsi secara inheren memberikan leverage yang jauh lebih besar.

Leverage dalam Investasi Saham

Leverage dalam perdagangan saham tradisional umumnya melibatkan penggunaan margin. Investor dapat meminjam dana dari broker—biasanya hingga 50% dari nilai pembelian—untuk meningkatkan imbal hasil. Meskipun hal ini dapat melipatgandakan keuntungan, hal ini juga melipatgandakan kerugian jika investasi bergerak tidak menguntungkan. Selain itu, beban bunga atas modal pinjaman semakin mengurangi imbal hasil kecuali dikelola dengan cermat.

Karena pengawasan regulasi, investor ritel menghadapi batasan penggunaan margin, dan risiko margin call selalu ada. Jika harga saham turun tajam, investor mungkin diharuskan menyetor dana tambahan atau menjual kepemilikannya untuk mempertahankan persyaratan ekuitas minimum.

Leverage dalam Perdagangan Opsi

Opsi menawarkan leverage bawaan. Dengan sebagian kecil dari harga saham (premium), investor memperoleh hak untuk mengendalikan 100 lembar saham per kontrak opsi. Ini berarti bahkan pergerakan kecil pada aset dasar dapat menghasilkan persentase keuntungan—atau kerugian—yang substansial.

Misalnya, membeli opsi beli (call option) pada perusahaan yang diperdagangkan pada harga £100 mungkin berharga £5 per lembar saham, atau £500 per kontrak. Jika saham menguat di atas harga kesepakatan opsi sebelum kedaluwarsa, persentase pengembalian investasi £500 dapat mengungguli perdagangan ekuitas 1:1 dengan beberapa kali lipat. Sebaliknya, jika harga saham tetap di bawah harga kesepakatan, seluruh premi yang dibayarkan dapat hilang.

Hasil asimetris inilah yang menjadi daya tarik sekaligus bahaya opsi. Para pedagang dapat memperoleh imbal hasil yang luar biasa dengan modal yang relatif kecil, tetapi leverage opsi juga dapat memperbesar kerugian lebih cepat daripada yang diantisipasi kebanyakan orang. Penguasaan model penetapan harga, antisipasi volatilitas, dan pengendalian risiko sangatlah penting.

Ringkasan Perbedaan Leverage

• Saham: Leverage melalui margin diatur, dengan biaya bunga dan potensi margin call. Profil risiko dan imbalan yang lebih rendah.
• Opsi: Leverage tinggi melalui struktur kontrak. Pengeluaran modal lebih rendah, tetapi seluruh premi berisiko jika perdagangan gagal.

Singkatnya, sementara saham dapat di-leverage melalui pinjaman, opsi secara alami menanamkan leverage dalam struktur kontrak, menawarkan kemungkinan keuntungan yang substansial. Hal ini menjadikannya menarik bagi investor yang toleran terhadap risiko dan menginginkan imbal hasil yang sangat besar, asalkan risikonya dipahami sepenuhnya.

Opsi juga dapat digunakan dalam strategi yang menggabungkan risiko terbatas dengan leverage yang terkendali—seperti spread vertikal atau covered call—menjadikannya instrumen serbaguna untuk tujuan pendapatan, spekulasi, atau lindung nilai.