NILAI INTRINSIK VS. NILAI EKSTRINSIK DALAM OPSI DIJELASKAN
Pelajari bagaimana nilai intrinsik dan ekstrinsik membentuk harga opsi dan bagaimana erosi waktu memengaruhi nilai opsi.
Mendefinisikan Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik
Perdagangan opsi menggabungkan beberapa variabel yang menentukan nilai derivatif keuangan. Di antara yang terpenting adalah nilai intrinsik dan nilai ekstrinsik. Memahami perbedaan antara komponen-komponen ini sangat penting untuk mengevaluasi dan memperdagangkan opsi secara efektif.
Apa Itu Nilai Intrinsik?
Nilai intrinsik mengacu pada nilai riil dan langsung dari suatu opsi jika dieksekusi pada saat itu. Nilai ini merupakan selisih antara harga pasar aset acuan dan harga kesepakatan opsi.
- Opsi Beli: Nilai intrinsik = Harga Aset Acuan – Harga Kesepakatan
- Opsi Jual: Nilai intrinsik = Harga Kesepakatan – Harga Aset Acuan
Jika hasilnya negatif, maka nilai intrinsiknya nol, karena opsi tidak boleh memiliki nilai intrinsik negatif.
Misalnya, jika suatu saham diperdagangkan pada harga £60 dan Anda memiliki opsi beli dengan harga kesepakatan £50, nilai intrinsiknya adalah £10 (£60 − £50). Sebaliknya, jika Anda memiliki opsi jual (put option) pada saham yang sama dengan harga kesepakatan £70, nilai intrinsiknya juga £10 (£70 − £60).
Apa Itu Nilai Ekstrinsik?
Nilai ekstrinsik, sering disebut nilai waktu, adalah bagian dari harga opsi yang melebihi nilai intrinsiknya. Nilai ini mencerminkan premi yang bersedia dibayar pembeli karena potensi pergerakan aset dasar di masa mendatang, volatilitas, waktu tersisa hingga jatuh tempo, suku bunga, dan dividen.
Rumus untuk menghitung nilai ekstrinsik adalah:
Nilai Ekstrinsik = Premi Opsi – Nilai Intrinsik
Misalnya, jika premi opsi (atau harga pasar) adalah £15 dan nilai intrinsiknya adalah £10, maka nilai ekstrinsiknya adalah £5.
Opsi In-the-Money, At-the-Money, dan Out-of-the-Money
Nilai uang suatu opsi sangat memengaruhi nilai intrinsik dan ekstrinsiknya:
- In-the-Money (ITM): Memiliki nilai intrinsik positif.
- At-the-Money (ATM): Harga kesepakatan sama dengan harga aset acuan; hanya memiliki nilai ekstrinsik.
- Out-of-the-Money (OTM): Tidak ada nilai intrinsik; hanya nilai ekstrinsik.
Penting bagi pedagang dan investor untuk menilai kedua komponen nilai tersebut saat membuat keputusan membeli atau menjual, karena faktor-faktor ini berdampak langsung pada profitabilitas.
Apa yang Memengaruhi Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik?
Beberapa variabel pasar dan model matematika memengaruhi nilai intrinsik dan ekstrinsik suatu opsi. Setiap komponen dibentuk oleh kekuatan yang berbeda, yang berinteraksi untuk menentukan premi opsi secara keseluruhan.
Penentu Nilai Intrinsik
Nilai intrinsik bersifat langsung dan hanya didasarkan pada harga spot aset acuan relatif terhadap harga kesepakatan. Seiring perubahan harga pasar, nilai intrinsik pun berubah.
Faktor-faktor penentu utama meliputi:
- Harga Aset Acuan: Secara langsung memengaruhi nilai intrinsik opsi beli atau jual. Saham yang naik meningkatkan nilai intrinsik opsi beli sementara menurunkan nilai jual, dan sebaliknya.
Penentu Nilai Ekstrinsik
Komponen ekstrinsik lebih bernuansa dan dapat berfluktuasi karena beberapa variabel eksternal, termasuk:
- Waktu Kedaluwarsa: Semakin lama waktu yang dimiliki opsi sebelum kedaluwarsa, semakin besar kemungkinan aset yang mendasarinya akan bergerak positif, sehingga meningkatkan nilai ekstrinsik.
- Volatilitas: Volatilitas tersirat berdampak signifikan terhadap nilai ekstrinsik. Volatilitas yang lebih tinggi menunjukkan rentang potensi pergerakan yang lebih luas, yang meningkatkan harga opsi.
- Suku Bunga: Ini memengaruhi nilai sekarang dari harga kesepakatan. Suku bunga yang lebih tinggi dapat meningkatkan premi opsi beli dan sedikit mengurangi opsi jual.
- Dividen: Untuk saham yang membayar dividen, tanggal ex-dividen dan imbal hasil dapat memengaruhi ekspektasi harga opsi dan dengan demikian nilai ekstrinsiknya.
Peran Model Black-Scholes
Model penetapan harga opsi seperti Black-Scholes membantu pedagang menentukan nilai wajar opsi dengan memasukkan variabel-variabel seperti harga saham, harga kesepakatan, waktu kedaluwarsa, suku bunga, dan volatilitas. Meskipun model itu sendiri tidak memberikan nilai intrinsik/ekstrinsik yang terpisah, model ini memberikan kejelasan tentang bagaimana setiap variabel memengaruhi total premi.
Contoh Penetapan Harga
Misalkan sebuah saham diperdagangkan pada harga £100. Anda membeli opsi beli dengan harga kesepakatan £90 seharga £15. Nilai in-the-money-nya adalah £10, jadi:
- Nilai Intrinsik = £100 − £90 = £10
- Nilai Ekstrinsik = £15 − £10 = £5
Jika volatilitas meningkat setelah pembelian, porsi ekstrinsik (dan dengan demikian total premi) dapat meningkat meskipun harga saham acuan tidak berubah.
Pedagang yang mencari keuntungan di luar pergerakan arah aset harus memahami faktor-faktor pendorong yang mendasari ini. Memiliki wawasan tentang apa yang membentuk premi opsi juga dapat mencegah pembayaran berlebih atau penjualan dengan harga terlalu murah.
Bagaimana Waktu Mempengaruhi Nilai Opsi
Peluruhan waktu, juga dikenal dengan istilah Yunani Theta, merupakan elemen penting dalam konteks penetapan harga opsi. Hal ini berdampak langsung pada nilai ekstrinsik opsi saat mendekati masa jatuh tempo. Memahami cara kerja peluruhan waktu dapat memberikan keunggulan yang signifikan, terutama untuk strategi opsi yang melibatkan kepemilikan kontrak dengan sensitivitas waktu.
Nilai Waktu dan Peluruhannya
Nilai ekstrinsik menurun seiring waktu karena semakin kecil kemungkinan opsi akan berakhir in-the-money menjelang masa jatuh tempo. Efek erosif ini dikenal sebagai peluruhan waktu. Nilai waktu tidak menurun secara linear—lajunya meningkat seiring mendekati kedaluwarsa opsi.
Karakteristik Utama:
- Peluruhan waktu memengaruhi opsi out-of-the-money dan at-the-money secara lebih signifikan.
- Opsi in-the-money mempertahankan sebagian nilainya karena masih memiliki nilai intrinsik saat kedaluwarsa.
- Sebagian besar nilai waktu hilang dalam 30 hari terakhir sebelum kedaluwarsa.
Peluruhan Theta dalam Aksi
Theta adalah ukuran seberapa besar harga opsi akan turun setiap hari, dengan asumsi semua faktor lainnya tetap sama. Misalnya, jika Theta opsi beli adalah -0,05, maka harganya diperkirakan akan turun sebesar £0,05 setiap hari.
Memvisualisasikan Kurva Peluruhan
Banyak pedagang berpengalaman merujuk pada "kurva peluruhan waktu", yang paling curam pada minggu-minggu terakhir masa berlaku opsi. Opsi dengan jangka waktu yang lebih panjang mungkin mempertahankan nilainya untuk jangka waktu yang lebih lama, tetapi pendekatan akhir menjelang kedaluwarsa cenderung menghapus sebagian besar premi ekstrinsik dengan cepat.
Implikasi Strategis
Mengetahui cara kerja nilai waktu memungkinkan strategi perdagangan opsi yang canggih:
- Penjual opsi (penulis) sering kali mendapatkan keuntungan dari peluruhan waktu, yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan nilai waktu karena opsi kedaluwarsa tanpa nilai.
- Pembeli opsi harus mengatasi erosi waktu ini dengan pergerakan yang cukup pada harga aset acuan.
- Spread kalender dan spread diagonal bertujuan untuk memanfaatkan perbedaan tingkat peluruhan antara opsi jangka pendek dan jangka panjang.
Contoh Skenario
Misalkan Anda membeli opsi beli at-the-money dengan 60 hari sebelum jatuh tempo untuk harga £5. Setelah 30 hari, meskipun harga saham tidak berubah, opsi tersebut mungkin hanya diperdagangkan pada harga £2,50, menunjukkan bahwa nilai waktu sebesar £2,50 telah terkikis.
Mengenali dan mengantisipasi peluruhan waktu memungkinkan para pedagang untuk membuat keputusan yang lebih tepat, terutama dalam perdagangan opsi jangka pendek atau ketika membangun lindung nilai di mana waktu sangat penting.
Pada akhirnya, memahami peluruhan waktu memungkinkan investor untuk menetapkan ekspektasi mereka dengan tepat mengenai bagaimana nilai berubah seiring waktu dan dapat menjadi vital dalam mengeksekusi perdagangan yang menguntungkan atau menghindari kerugian akibat kelalaian terhadap risiko terkait waktu.
